半导体公司三季报全景图：行业净利润下滑30.84%，存货积压是最大风险

曹立CL 

截至目前，半导报全A股半导体公司除中芯国际（688981.SH）外都已披露三季报。司季数据显示，景图净利第三季度，行业险A股申万半导体行业整体营收同比增长2.2%，润下为2018年第二季度以来最差；归母净利润同比下滑30.84%，滑存货积是压最有史以来最差季度。

从细分板块看，大风半导体设备成为唯一一个营收和净利润都同比增长的半导报全板块，集成电路封测、司季分立器件和半导体材料营收虽有增长，景图净利但净利润都有不同程度下滑。行业险其中，润下集成电路制造营收同比下滑1.92%，滑存货积但净利润还有9.72%的压最增长。芯片设计领域成为重灾区，数字芯片设计和模拟芯片设计营收分别同比下滑5.42%和26.67%，归母净利润则分别同比下滑50.16%和85.86%。

第三季度亏损的半导体公司达22家，而第二季度只有9家。一个显著的特征是，一些曾经公认的半导体白马股也开始出现亏损。第三季度亏损较多的公司有寒武纪（688256.SH）、江波龙（301308.SZ）、晶丰明源（688368.SH）、汇顶科技（603160.SH）、韦尔股份（603501.SH）等，其中汇顶科技和韦尔股份都曾经是A股半导体设计公司的“股王”。

在盈利能力方面，A股半导体公司在第三季度下滑明显，整体毛利率为29.5%，同比和环比分别下降2.4%和3%。分立器件板块毛利率下滑最为剧烈，该板块第三季度毛利率为24%，环比下滑8.7个百分点。毛利率同比下降较多的板块是数字芯片设计和模拟芯片设计，分别下滑4.1个百分点和9.8个百分点；与此相对的是，半导体设备、半导体材料板块的毛利率同比还有所改善。

LED驱动芯片是毛利率下滑最严重领域，第三季度毛利率环比下滑最多的十家中，晶丰明源、明微电子（688699.SH）、富满微（300671.SZ）、必易微（688045.SH）四家公司均来自这一领域。

尽管行业景气度处于低谷，但多数公司依旧未放松研发费用投入，A股半导体公司第三季度研发费用合计为116.6亿元（剔除中芯国际），同比增长高达30.5%，这也说明大多数半导体公司还是选择了“长期主义”，研发费用同比下滑的公司有18家。

存货积压是半导体公司当前最大风险，分立器件、数字芯片设计和模拟芯片设计的存货在2022年第三季度均有较大幅度增长，其中分立器件增长最快，同比和环比分别增长312%和151%，数字芯片设计的存货从第二季度的422.8亿元增加到第三季度的538.4亿元，模拟芯片设计的存货相比上年同期也有翻倍增长。

据统计，多家半导体公司第三季度的存货周转率发生大幅下滑，其中下滑幅度排名前十的公司更是清一色的芯片设计公司，其中思特威（688213.SH）、瑞芯微（603893.SH）、汇顶科技下滑幅度分别达到76.3%、70.1%和65.4%。

在此背景下，半导体公司的存货减值不可避免。第三季度，存货减值损失超过亿元的公司有韦尔股份和江波龙，分别达到-3.3亿元和-1.3亿元。此外，格科微、博通集成、卓胜微、兆易创新、晶晨股份、汇顶科技的存货减值损失也较大，且相比上年同期有较大幅度增长。

与此同时，大部分半导体公司在第三季度仍未增加存货减值准备，这也给第四季度增加了隐患。