自有品牌越做越“惨”，合顺兴欲北交所上市，扩产77倍是否“盲目”？

炒股就看，惨权威，品牌专业，越做越合欲北及时，顺兴上市全面，扩产助您挖掘潜力主题机会！倍否

来源： IPO日报

近日，盲目珠海市合顺兴日化股份有限公司（下称“合顺兴”）向北交所提交了上市申请，惨

若全额行使超额配售选择权情况下，品牌合顺兴拟发行股份数量不超过1115.5万股，越做越合欲北本次发行的顺兴上市股份占发行后总股本的比例不超过24.93%。

IPO日报注意到，扩产作为一家为沃尔玛和永旺代工的倍否生产商，公司的盲目自有品牌越做越惨，或有可能走向失败。惨另外，合顺兴部分产品产能利用率较低，却仍要募资扩产。

来源：公司官网

自有品牌越做越差？

据悉，合顺兴成立于2001年6月，主要从事室内空气净化日用品的研发、生产和销售。

2018年以来，公司主要销售模式为ODM 线下销售和自有品牌线上销售，公司不存在经销模式。

其中，合顺兴通过ODM模式销售的产品均为线下销售，客户主要是国内外的大型连锁商超、国际贸易商，包括沃尔玛、永旺、SHIN-EI、KOHNAN、HERO MAX 等。（注：某制造商设计出某产品后，在某些情况下可能会被另外一些企业看中，要求配上后者的品牌名称来进行生产，或者稍微修改后生产。其中，承接设计制造业务的制造商被称为ODM厂商，其生产出来的产品被称为ODM产品。）

除了ODM模式，合顺兴也有自有品牌。

申报稿显示，合顺兴线上销售主要是自有品牌产品泡泡精灵在天猫、淘宝、拼多多等电商平台销售。

2018年-2020年及2021年1-3月，合顺兴实现营业收入1.28亿元、1.47亿元、1.52亿元和3875.1万元，同期净利润为1043.47万元、2400.86万元、2973.28万元、253.42万元，整体业绩逐年增长。

其中，合顺兴线上销售收入分别为714.78万元、621.25万元、398.47万元和49.91万元，自有品牌线上销售收入占主营业务收入的比重分别为 5.64%、4.25%、2.64%和 1.29%。

不难看出，合顺兴线上销售收入和占比逐年下降，到了2020年已低至2.64%。

也就是说，虽然合顺兴的收入整体上升，但自有品牌却越做越差，似乎更像是大品牌的代工厂。

与此同时，合顺兴主要通过线下每年定期参加国内外展会，以此拓展有意向的新客户，与客户达成合作意向后，根据客户要求进行充分的技术交流，确定产品是否符合客户的要求。

在这种背景下，合顺兴如何保障公司未来的竞争力和业绩成长性，将是一个问题。

产能欲暴增77倍？

资料显示，合顺兴的主要产品包括除湿类、芳香类、清洁类、除味类四大系列。报告期内收入主要来源于除湿类以及芳香类产品，报告期各期除湿类产品收入占主营业务收入的比重分别为 78.35%、76.14%、75.72%、71.84%，芳香类产品收入占主营业务收入的比重分别为 13.58%、16.22%、15.01%、19.19%，收入结构较为单一稳定。

招股书显示，本次北交所上市，合顺兴拟募资1.2亿元投入合顺兴日化二厂生产基地一期建设项目。该项目建设期为2年，项目建成后管理人员、车间人员及后勤人员共新增300人。项目建成达产后，可实现年新增除湿类产品14710吨，除味类产品16600吨及芳香类产品12350吨。

上述扩产数量看似不大，但对于合顺兴却不是个小数目。

2018年-2020年，合顺兴芳香类产品的产能仅为160吨，产能利用率始终在58%左右；除味类产品的产能仅为300吨，产能利用率最低为45.99%，最高仅为77.89%。

而募投项目达产后，公司芳香类产品新增产能12350吨，是现有产能的77倍；除味类产品新增16600吨，是现有产能的55倍。

那么，产能利用率本就不高的这两类产品为何如此剧增产能？公司如何消化？ 

来源：申报稿

截至公开发行说明书签署之日，卢武明持有公司股份占公司总股本的 58.78%，公司控股股东为卢武明。卢熙为卢武明女儿，通过合顺兴投资控制公司11.02%的股份，两人签署了《一致行动人协议》，因此卢武明和卢熙同为公司的实际控制人。

值得一提的是，公司产品以境外销售为主，报告期内境外收入占主营业务收入比例分别为75.93%、77.12%、78.33%和76.33%，已经超过主营收入的七成。